한국은행이 4월 기준금리를 동결했습니다. 향후 통화정책방향, 실물경기, 물가 등 주요 경제정책 방향에 대해서 말씀드리겠습니다. 매우 매우 어려운 요즘입니다. 대내외 모두 위기입니다. 이럴 때일수록 객관적 지표를 잘 숙지하고 계셔야 합니다.

이와 더불어 국내주식 전망도 함께 말씀드리겠습니다. 여러분께 도움이 될 거라 확신합니다. 이 글을 읽고 계시는 여러분은 이미 상위 1%가 되셨습니다.

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2023년 4월 한국 기준금리(통화정책방향, 실물경기, 물가 등)

가파른 경기 위축에 한국은행이 11일 지난 2월에 이어 두 번 연속 금리를 동결하면서 사실상 금리 인상 기조가 막을 내렸다는 분석이 나오고 있습니다. 연내 금리 인하 가능성에는 선을 긋고 있는 한국은행이지만 불과 두 달도 안돼 올해 성장률 저 망치를 또다시 내려 잡을 만큼 경기 추락 속도가 빨라지면서 '피벗'(방향 전환) 가능성도 고개를 들고 있습니다.

11일 한국은행은 금융통화위원회를 열어 기준금리를 현재 3.5%에서 동결했습니다. 소수 의견이 없는 만장일치 결정입니다. 2월에 이은 동결로, 기준금리가 두 차례 연속 동결된 것은 2021년 7월 회의 이후 1년 9개월 만입니다. 2021년 8월 0.5%이던 기준금리를 올리며 주요국 중 처음으로 긴축 기조에 돌입했던 한국은행은 1년여간 빅스텝(기준금리 50bp 인상) 두 차례를 포함해 7 연속 인상 등으로 기준금리를 300bp나 끌어올렸습니다.

이번 동결의 주된 이유는 물가상승률의 둔화 흐름이 이어지겠지만 목표 수준을 상회하는 오름세가 상당기간 이어질 것으로 전망되고 주요국에서 금융부문 리스크가 증대되는 등 정책 여건의 불확실성도 높은 만큼 인플레이션 둔화 속도, 금융안정 상황 및 여타 불확실성 요인들의 전개 상황을 점검하면서 추가 인상 필요성을 판단해 나가는 것이 적절하다고 한국은행은 판단했습니다.

대외경제 여건

세계경제는 예상보다 양호한 회복 흐름을 나타내었으나 미국 실리콘밸리은행 파산 사태로 주요국에서 금융부문의 리스크가 증대되면서 경기 하방 위험이 커졌습니다. 글로벌 인플레이션은 둔화 흐름을 이어가고 있지만 여전히 높은 수준이며 근원물가는 상대적으로 더디게 둔화되고 있습니다.

<세계경제지표>

국제금융시장에서는 금융부문의 리스크와 미 연준 통화정책에 대한 기대변화에 영향을 받아 주요 가격변수의 변동성이 크게 확대되었습니다. 미 달러화는 3월 초까지 가세를 나타내다가 금융불안 영향으로 미 연준의 긴축 기대가 약화되면서 약세를 보였고, 주요국의 장기 국채금리도 상승 흐름을 이어가다 3월 중순 이후 큰 폭으로 하락했습니다.

앞으로 세계경제와 국제금융시장은 글로벌 인플레이션의 둔화 속도, 금융 부문의 리스크 상황, 주요국의 통화정책 변화 및 미 달러화 움직임, 중국 경제의 회복 상황 등에 영향받을 것으로 보입니다.

<국제금융지표>

실물경기

국내경제는 소비가 지난해 4/4분기 부진에서 다소 회복되는 모습을 나타내었지만 수출이 IT 경기부진 심화로 큰 폭의 감소세를 이어가면서 성장세 둔화가 지속되었습니다. 고용은 전반적으로 양호한 상황이지만 경기 둔화로 취업자수 증가폭 축소가 이어졌습니다.

앞으로 국내경제는 글로벌 경기 둔화, 그간의 금리인상 영향 등으로 상반기까지는 부진한 성장 흐름을 이어가겠으며, 하반기 이후에는 IT 경기부진 완화, 중국경제 회복의 영향 등으로 점차 회복될 것으로 예상됩니다. 금년 성장률은 지난 2월 전망치(1.6%)를 소폭 하회할 것으로 예상되지만 전망의 불확실성이 높은 상황입니다.

<실물경제지표>

물가

소비자물가는 3월 중 상승률이 전월 4.8%에서 4.2%로 낮아지는 등 둔화 흐름을 이어갔습니다. 이는 석유류 가격 하락폭이 확대되고 그간 지속적으로 상승해 왔던 가공식품 가격의 오름세가 둔화된 데 주로 기인합니다. 3월 중 근원인플레이션율(식료품 및 에너지 제외 지수)은 4.0%로 전월과 동일하였고, 단기 기대인플레이션율은 3.9%로 전월보다 소폭 하락했습니다.

앞으로 소비자물가 상승률은 지난해 국제유가 급등에 따른 기저효과, 수요압력 약화 등의 영향으로 2/4분기 이후에는 3%대로 낮아지는 등 둔화 흐름을 이어갈 것으로 예상되며, 금년 중 연간으로는 지난 2월 전망치(3.5%)에 부합할 것으로 기대됩니다. 다만, 근원물가 상승률은 최근의 더딘 둔화 흐름을 고려할 때 지난 전망치(금년 중 3.0%)를 다소 상회할 가능성이 큰 것으로 판단됩니다.

향후 물가 전망에는 국제유가 및 환율 움직임, 국내외 경기 둔화 정도, 공공요금 인상 시기 및 폭 등과 관련한 불확실성이 큰 것으로 판단됩니다.

<물가상승률>

금융안정

금융·외환시장에서는 국제금융시장 움직임에 줄 영향받으며 주요 가격 변수의 변동성이 확대되었습니다. 장기시장금리는 3월 초까지 주요국 국채금리와 함께 상당폭 높아졌다가 실리콘밸리 은행 사태 이후 큰 폭 하락했습니다. 원/달러 환율은 무역수지 흐름, 주요국 금융불안 우려, 미 연준 긴축에 대한 기대 약화 등에 영향받으며 상당폭 등락하였습니다.

<국내금융지표>

가계대출 감소와 주택가격 하락이 지속되었지만 그 폭은 축소되었습니다.

<가계·기업대출 및 주택가격>

부동산 시장전망

한국은행의 기준금리 동결로 부동산 시장에 미칠 영향도 주목받고 있습니다. 매일경제 연규욱 기자의 기사에 따라 이미 주택담보대출 금리 등 시중 금리가 하락한 데다 미국의 추가 금리 인상에 따른 영향도 예상돼 당장 집값 반등이나 거래량 회복으로 이어지기는 어렵다고 분석하고 있습니다.

경기 위축과 금리 인상으로 가파르게 추락하던 집값은 최근 정부의 규제 완화 등으로 하락폭이 다소 둔화되고 있습니다. 한국은행이 연이어 금리를 동결하면서 당분간 이 같은 집값흐름이 지속딜 것으로 전망됩니다. 시장은 사실상 금리 인하를 기대하는 상황에서 이번 금리 동결이 부동산 시장에 큰 영향을 미치지는 못할 것이라는 분석인 것입니다.

향후 정책 방향

금융통화위원회는 앞으로 성장세를 점검하면서 중기적 시계에서 물가상승률이 목표 수준에서 안정화될 수 있도록 하는 한편 금융안정에 유의하여 통화정책을 운용해 나갈 것이라 밝혔습니다. 국내경제의 성장률이 낮아지고 물가도 상승률 둔화 흐름을 이어가겠지만 목표 수준을 상회하는 오름세가 상당기간 지속될 것으로 전망되고 정책 여건의 불확실성도 높은 만큼 물가안정에 중점을 두고 긴축 기조를 상당기간 이어가면서 추가 인상 필요성을 판단해 나갈 필요가 있습니다.

이 과정에서 인플레이션 둔화 속도, 성장의 하방위험과 금융안정 측면의 리스크, 그간의 금리인상 파급효과, 주요국의 통화정책 변화 등을 면밀히 점검해 나가야 할 것입니다.

"권리 위에 잠자는 자는 결코 보호받을 수 없습니다."

함께 보면 유용한 영상

이번에는 기획재정부에서 발표한 2023년 1월 최근경제동향에 대해서 말씀드리고자 합니다. 어느 경제분석 자료든지 기저효과 측면에서 1년 전과 비교하는 것을 권고해 드립니다. 이 자료를 보시고 조금이나마 도움이 되기를 희망합니다.

▣ 종합 평가

▶ 11월 산업활동동향 주요 지표는 광공업 생산, 설비투자, 건설투자는 증가, 서비스업 생산, 소매판매는 감소했습니다.

생산은 서비스업생산(전월비 △0.6%, 전년동월비 2.6%)이 줄었으나, 광공업 생산(전월비 0.4%, 전년동월비 △3.7%) 등이 늘며 全산업 생산(전월비 0.1%, 전년동월비 0.6%)은 증가했습니다.

지출은 소매판매(전월비 △1.8%, 전년동월비 △2.2%) 감소, 설비투자(전월비 1.0%, 전년동월비 11.0%), 건설투자(전월비 1.4%, 전년동월비 10.2%) 증가했습니다. 12월 수출은 반도체 등 IT품목의 동반 위축으로 전년동월대비 △9.5% 감소했습니다.

소비자심리지수는 [12월 CSI 89.9(전월대비 +3.4p) 상승, 기업심리 실적 <전산업 BSI 12월 실적 74(전월대비 △1p>, 전망 <전산업 BSI 1월 전망 70(전원대비 △4p>] 모두 하락했습니다.

▶ 12월 고용은 취업자 수 증가폭이 축소되었으며 물가는 상승폭 둔화흐름이 지속되었습니다. 12월 취업자는 전년동월대비 50.9만 명이 증가하였으며, 실업률은 3.0%로 전년동월대비 0.5% p 하락했습니다.

12월 소비자물가는 석유류 가격 하락 등으로 상승폭 둔화흐름이 지속(11월 5.0% → 12월 5.0%) 되었습니다. 물가의 기조적 흐름을 보여주는 근원물가는 4.8% 상승했습니다.

▶ 12월 중 금융시장은 기업실적 전망 부진 등으로 주가각 하락하고, 주요국 통화긴출 속도조절 기대 등으로 환율이 하락했습니다. 11월 중 주택시장은 매매가격 및 전세가격 모두 전월대비 하락폭이 크게 확대되었습니다.

▶ 최근 우리 경제는 물가가 여전히 높은 수준을 지속하는 가운데, 내수회복 속도가 완만해지고 수출 감소 및 경제심리 부진이 이어지는 등 경기둔화 우려가 확대되고 있습니다. 대외적으로는 통화긴축 속도, 중국의 방역상황 등에 대한 불확실성이 상존하는 가운데, 주요국 성장 둔화 및 러-우크라 전쟁 방 향방 등에 따른 세계경제 하방위험이 지속되고 있습니다. 설 물가 등 민생 안정에 총력 대응하면서, 수출·투자 등 경제활력 제고 및 대내외 리스크 관리에 만전을 기해야 할 것으로 봅니다.

▣ 물가

▶ 12월 소비자물가는 석유류 가격 하락 및 서비스 물가압력 완화 등의 영향으로 둔화흐름을 이어가며 전년동월비 5.0% 상승(전월비 0.2% 상승)했습니다.

농축수산물은 강설·한파 등에 따른 시설과채 가격 상승에도, 배추·무 등 가격 안정 등으로 가격 안정세가 지속되었습니다.

석유류는 국제 유가 하락세 지속으로 가격이 안정 흐름이지만, 유류세 인하(△20%) 효과가 본격 반영되었던 전년동월('21.12월)의 기저영향으로 전년동월비 가격 오름폭은 소폭 확대되었습니다.

* 두바이유($/b) : ('22.10) 91 (11) 86 (12) 77 / 휘발유(원/L) : ('22.10) 1,667 (11) 1,650 (12) 1,564

외식 및 외식제외 일부 품목이 가격 불안요소로 작용하며 개인서비스 물가는 오름세가 지속되었습니다.

석유류·농산물 등 공금 측 변동요인을 제거하여 물가의 기조적 흐름을 보여주는 근원물가는 4.8% 상승했습니다. 체감지표인 생활물가지수는 상승세를 지속했습니다. [ (11월) 4.8 → (12월) 5.7 ] 신선식품지수는 김장채소·나물류 가격 중심으로 안정세가 지속되었습니다. [ (11월) 0.8 → (12월) 1.1 ]

12월 국제유가는 미 연준의 긴출기조 장기화 가능성에 따른 글로벌 경기둔화 우려가 확대되면서 하락했습니다. 아울러 12월 국내휘발유 가격은 국제유가 하락의 영향으로 하락했습니다.

12월 국제곡물 가격은 주요 생산지의 공급 위축 우려에도 수요위축 우려 및 러시아産 공급 확대 등으로 하락(밀, 옥수수)했습니다. 비철금속 가격은 중국의 수요 회복 기대 등으로 상승했습니다.

▣ 재정

▶ 11월 관리재정수지는 98.0조 원 적자(전년동기대비 21.0조 원 수지 감소)를 기록했습니다. 통합재정수지는 50.8조 원 적자(전년동기대비 28.5조 원 수지 감소)를 기록했습니다.

* 관리재정수지(△98.0조 원) = 통합재정수지(△50.8조 원) - 사회보장성기금수지(47.2조 원)

통합재정수입은 전년대비 50.5조 원 증가한 545.0조 원, 통합재정지출 및 순융자는 전년대비 77.3조 원 증가한 595.8조 원을 기록했습니다.

11월까지 예산현액(총지출) 690.4조 원 중 614.8조 원이 집행(집행률 89.0%, 잠정치)되었습니다.

▣ 금융·외환 시장

▶ 주식 시장은 12월 중 코스피·코스닥 지수는 국내외 주요 기업 실적 부진 전망 등으로 하락했습니다.

외환 시장은 12월 원/달러 환율은 美 연준의 금리인상 속도 완화 기대감에 따른 달러화 약세 등으로 11월 말대비 큰 폭으로 하락(원화 강세)했습니다.

채권시장은 12월 중 국고채 금리는 주요국 통화긴축 장기화 전망 및 글로벌 경기둔화 우려 등으로 혼조를 나타냈습니다.

* 월간 국고채 금래 변동폭(bp) : (3년물)+3 (5년물)+4 (10년물)+6 (20년물)△4 (30년물)△1

통화량 및 자금 흐름은 광의통화(M2, 평잔)는 '21.12 월 이후 증가세 둔화가 지속되는 가운데, '22.10월 증가율(+5.9%)은 전월(+6.6%) 보다 하락했습니다.

11월 중 은행 수신은 정기예금 중심으로 증가했으며, 자산운용사 수신도 증가했습니다. 정기예금은 수신금리 상승에 따른 자금 유입 등으로 증가, 수시입출식 예금은 저축성예금으로의 자금이동 등으로 감소했습니다. MMF는 은행의 단기자금 유입 등으로 증가, 채권형 펀드는 감소, 주식형 펀드 및 기타 펀드는 증가했습니다.

▣ 부동산 시장

▶ 주택시장은 11월 전국 주택 매매가격은 전월대비 1.37% 하락했습니다. 수도권은 전월대비 1.77% 하락, 지방은 1.01% 하락했습니다.

11월 전국 주택 전세가격은 전원대비 1.55% 하락했습니다. 수도권은 전월대비 2.18% 하락, 지방은 0.98% 하락했습니다.

11월 전국 주택 매매거래량은 전월 대비 6.1% 감소, 전년동월 대비 55.0% 감소했습니다.

토지시장은 11월 전국 토지가격은 전월 수준 보합세를 유지했습니다. 수도권은 서울, 인천등 전월대비 하락했습니다. 지방은 부산 등은 상승폭 축소, 세종 등은 하락으로 전환되었습니다.

11월 전국 토지거래량은 143천필지로 전월대비 0.3% 감소, 전년동월(253천필지) 대비 43.6% 감소했습니다. 인천, 대구, 울산 등에서 전월대비 거래량이 감소했습니다. 순수 토지 거래량은 70천필지로 총거래량의 49.2%를 차지하며, 전월대비 2.6% 증가, 전년동월(103천필지) 대비 31.9% 감소했습니다.

"권리 위에 잠자는 자는 결코 보호받을 수 없습니다."